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9月12日，大商所發布鐵礦石品種實施品牌交割制度相關通知，鐵礦石品種實施品牌交割制度并對《大連商品鐵礦石合約》《大連商品鐵礦石業務細則》進行了修改。修改后的合約、規則自鐵礦石2009合約起實施，鐵礦石2009合約掛盤基準價在掛盤前另行通知。此次修改針對鐵礦石交割標準品質量要求及替代品升貼水與此前發布的《關于就鐵礦石實施品牌交割制度征求意見的函》要求相一致，可交割品牌增加鞍鋼精粉，各品牌貼水幅度有所減小。此次交割標準修改主要是解決我國鐵礦石實際交割品對主流現貨代表性不穩定問題，增強價格代表性，建設鐵礦石定價中心以及降低交割費用。新標準將在新合約上實施，對于當前主力合約的影響較小。

　　綜合來看，當前，I2001合約盤面價格大幅反彈后價值有所高估，鐵礦石期價繼續向上的驅動不足。本周，預計鐵礦石期價將以震蕩盤整運行為主。

　其次，供應仍受到限制。鋼材供應的變化取決于政策和利潤兩方面因素。政策方面，限產政策會導致鋼廠被動減產；利潤方面，當鋼廠利潤被壓縮到一定水平時，鋼廠會主動減產。從政策層面來看，8月份以來，全國多個地區鋼廠停產檢修，這會導致鋼材供應收縮。從利潤層面來看，由于高爐成本低于電爐成本，所以當鋼價下跌時，短流程企業減產會于長流程企業。在高爐生產受到政策限制、電爐生產因為虧損而減產的背景下，螺紋鋼產量有所下降。相關數據顯示，螺紋鋼周產量自8月中旬以來連續5周下降，目前回落至335萬噸左右。供應持續收縮是支撐螺紋鋼價格的重要因素。

　　后，庫存持續下降。在供應收縮、需求好轉的背景下，螺紋鋼庫存持續消耗，且近兩周消耗速度加快。截至9月12日當周，螺紋鋼廠內庫存為223.98萬噸，同比增長27.1%；社會庫存為548.05萬噸，同比增長31.4%；庫存總量為772.03萬噸，同比增長30.1%。雖然螺紋鋼庫存總量處于高位，庫存壓力仍然存在，但從庫存變化來看，螺紋鋼庫存下降已經持續5周，并且近兩周下降速度明顯加快，顯示螺紋鋼庫存壓力已經明顯減小。

在高碳鉻鐵方面，標志性鋼廠相繼出臺9月份采購價格，青山、寶鋼采購價格較8月份持平，太鋼采購價格較8月份上調50元/50基噸。此次招標價格上調幅度不及預期，原料鉻礦價格居高不下，市場預期轉弱，預計短期內高碳鉻鐵市場偏弱運行。

　　在鉬鐵方面，鉬鐵價格平穩運行。鉬鐵原料現貨供應緊張的情況仍在持續，鉬精礦市場高位運行，鉬鐵廠家低價惜售，部分廠家報價有所上漲；同時，鋼廠招標價格穩定，鋼廠與鉬鐵廠商暫時難以達成一致。預計近期鉬鐵市場價格暫穩運行或小幅上漲。

　　在釩系方面，釩市穩中偏弱運行，市場報價穩定，心態受挫。截至上周五，片釩大廠承兌價為13萬元/噸，釩鐵含稅承兌價為13.8萬元/噸~14萬元/噸，釩氮合金含稅承兌價為20.2萬元/噸~20.5萬元/噸。受下游釩氮合金需求弱、成交差的影響，片釩價格小幅下跌。在釩合金方面，釩鐵市場波動不大，鋼廠招標價格穩定在13.7萬元/噸，市場價格下跌，成交不多；釩氮市場穩中偏弱，廠家小幅下調報價，采購上游原料謹慎，成交一般。目前來看，鋼廠需求較弱，釩產品供大于求，釩市總體成交不好。近期，鋼廠采購不多，但受成本支撐影響，預計短期內釩價以穩為主。

　減產效果顯現　　筆者認為，鋼材供應的變化主要取決于政策和利潤兩方面因素。政策方面，限產政策會導致鋼廠被動減產；利潤方面，當鋼廠利潤被壓縮到一定水平時，鋼廠會主動減產。從政策來看，8月以后，全國多個地區的鋼廠出現停產檢修情況，這會導致鋼材供應收縮。從利潤來看，由于高爐成本低于電爐成本，所以當鋼價下跌時，會先跌破電爐的成本再跌破高爐的成本，也就是說電爐減產會高爐。根據測算，進入8月以后，部分獨立電爐就開始出現虧損，由于電爐關停相對靈活，所以其生產節奏對利潤較為敏感，虧損誘發了電爐減產。　　在高爐生產受到政策限制、電爐生產因為虧損而減產的背景下，螺紋鋼產量開始下降。數據顯示，螺紋鋼周產量自8月中旬以來連續4周出現下降，目前螺紋鋼周度產量回落至350萬噸以下，接近4月的水平。供應的持續收縮是推動近期螺紋鋼價格反彈的重要因素。